Le misure di contenimento hanno avuto un impatto negativo sulla crescita economica dell’Eurozona nel 1° trimestre e stanno rallentando la crescita del 2° trimestre. Tuttavia, si prevede ancora una forte ripresa per il 2° semestre 2021, con l’accelerazione della campagna di vaccinazione. Nonostante la ripresa economica sia andata a rilento, il mercato azionario europeo è il campione di rendimento del primo semestre 2021: i mercati azionari europei guadagnano dall’inizio dell’anno circa il 14% (indice Morningstar Europe al 10 giugno), facendo meglio di quelli globali.
Sebbene rimanga qualche incertezza, ci aspettiamo una piena riapertura nel terzo trimestre 2021 e che il PIL raggiunga i livelli pre-crisi entro la metà del 2022. La spesa delle famiglie sarà il principale motore della crescita, ma la spesa per investimenti beneficerà di condizioni di finanziamento vantaggiose, migliorando la redditività e la domanda.
La politica fiscale e le misure monetarie favoriscono l’outlook di crescita economica positiva che, a sua volta, fungerà da grande sostegno per il settore aziendale. Dopo essere calate per tutto il 2021, le vendite e i profitti si riprenderanno nettamente nel 2021.
Tale scenario di ripresa economica e aziendale è stato in un certo senso già anticipato dagli investitori azionari europei, dato che la maggior parte dei mercati sono in rialzo a due cifre dall’inizio dell’anno. C’è ancora spazio per ulteriori rialzi, poiché il flusso di notizie sarà costantemente positivo nei mesi a venire. La curva dei progressi potrebbe appiattirsi rispetto alla prima metà dell’anno, ma il percorso di minor resistenza è ancora in salita per le azioni europee.
In termini di settori all’interno del mercato azionario, sembra probabile una continuazione delle tendenze relative della prima metà dell’anno. I settori ciclici come auto, finanza, edilizia e turismo continueranno probabilmente a sovraperformare, mentre i settori difensivi come utility, beni di consumo di base e sanità attireranno meno l’attenzione degli investitori.
Kurt Schappelwein è Responsabile Multi Asset Strategies di Raiffeisen Capital Management
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